近期最令人震驚的新聞之一，莫過於燒了3天的旭富製藥(4119)大火，這場大火不僅波及了附近5間廠房，也造成該公司員工1死1傷及高達18億的財損，到底旭富製藥(4119)是一家怎麼樣的公司？這次事件又帶給我們什麼樣的啟示？值得我們來好好瞭解一下。
旭富製藥科技股份有限公司(4119)成立於民國76年9月18日，公司營業項目為原料藥及中間體之研發、生產及銷售，公司原為瑞士藥廠旭富(Siegfried)台灣子公司，三商行集團於民國90年4月取得80%持股，並於民國93年1月掛牌上市。
從股東年報中，我們可以看到該公司的產品為原料藥及其中間體，共占了公司營收的9成。
而這些產品又是抗憂鬱症、類風溼性關節炎、帕金森氏症、抗癲癇…等藥品的重要原料。
旭富製藥也是全球第二大羥氯奎寧生產廠，也是目前國內唯一開發醫療用大麻之藥廠，並已取得美國DMF（原料藥主檔案）註冊許可。
再來看看旭富製藥近年來的財務表現：
從近10年的資料可以看到，該公司的三率(毛利率、營業利益率及稅後淨利率)皆相當穩定。
近5年EPS大部分都在5元以上，僅2017年因營收占比超過3成的類風濕性關節炎用藥客戶調整庫存，以及帕金森式症用藥客戶調整生產基地使備貨需求下滑，造成當年度營收衰退約4成，連帶使得營業利益率大幅下滑，EPS也僅有2.41元；
但到隔年(2018年)即恢復獲利水準，2019年EPS還達到7.19元的新高，而從今年(2020年)最新的資料來看，前3季EPS已達8.04元，更超越去年全年獲利，怎麼看都是一間令人振奮的成長型公司。
再看看財務安全的相關指標：
旭富製藥長期以來都以低負債的模式經營，近3年負債比率僅不到20%，流動比率及速動比率也相當健康。
再觀察其現金流量表，旭富製藥長期以來「營業活動現金流量」與「稅後淨利」數字差距不大，代表盈餘品質穩定；近5年的自由現金流量也都為正數，代表能夠持續為股東帶來現金，是一隻持續下蛋的金雞母。
從下圖的歷年配股配息資料也可印證上面的論點：
近6年該公司都以配發現金股利為主，且盈餘分配率都大約為8成左右。
然而，在這次大火事件後，凸顯出這類型小而美公司的投資風險。
很多人也許會將這次事件與2018年4月也在桃園所發生的敬鵬工業大火相比較，當時消防隊花了快2天的時間才將大火撲滅，事件發生時是4/28(六)，因火災事件使得4/30(一)開盤就打到跌停，然而在5/2即以紅K做收。
旭富(4119)與敬鵬(2355)兩家公司都在桃園、都是上市櫃公司、一樣也是因工廠存放危險品導致火災而難以撲滅，；然而，為何敬鵬股價僅反應一天後就止跌，而旭富這樣優質的公司卻連跌好幾根跌停板？
以下2張圖給出了答案：
敬鵬大火發生的地點在平鎮廠區，即使停工修復無法生產，仍有桃園廠區、長榮廠區…等，能夠支援生產。
反觀，旭富製藥在台灣僅有一個工廠，總公司跟廠房設在同一個地方，火災發生時，該公司網站也同時故障了約2天無法連線，撇開保險會理賠的設備損失不說，據報載，產線重建就需要6個月，而這段期間因無貨可供造成的客戶流失，更是後續更嚴重的問題。
在者，製藥業不像一般的製造業，製藥業完成產線架設後，還需通過衛生機構認證後才能生產，從過往旭富製藥的查廠紀錄來看，就知道這些各國衛生機構的認證是很不容易才陸續取得的，未來都需要重頭來過。
以小而美的旭富公司來說，實施廠辦合一(工廠與辦公室設在同一個地方)不僅能降低成本、利於各部門聯繫溝通、管理層也易於進行走動管理，產線遇到問題能立即解決；然而，一旦發生大型事故時，也會因未分散風險使整間公司營運遭受重大影響。
投資又何嘗不是如此？網路或報章媒體有時會登載某投資素人，因單押某公司或商品而取得驚人財富的故事，在讀完文章後總是讓人有種血脈賁張的興奮感；但卻很少登載投資人單押某公司，最後下市而輸的精光的故事。
這次大火事件，不論你是價值投資、技術分析、籌碼分析或聽到內線買入，只要在12月18日前沒有賣出，就再也沒有逃跑的機會；
這次的火災，與以往其他公司發生營運衰退、失去重要訂單、財報作假或甚至負責人跑路不同，在發生這些事件前，也許財報會出現營運停滯不前、技術分析會跌破重要支撐或籌碼出現鬆動等跡象；
然而，這種類似天災的事件，只有靠分散風險來解決。
也許有些投資人會拿價值投資大師巴菲特所說：「把雞蛋放在一個籃子裡，然後看好這個籃子」來為自己單押某支持股做為辯解，但請記得以下兩件事情：
1.巴菲特也並未單押一支股票
2.你並不是巴菲特。
適當的將資金分散到5~10檔持股，才是避免這種無法停損的黑天鵝事件最好的方式。
最後，希望傷者早日康復，旭富製藥也能在產線恢復後浴火重生，再創佳績。
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